オムニバス（法案）の下に投げる：GARはEUの環境規制後退を乗り切れるのか？

グリーン資産比率（GAR）は、最初の開示が公表されてから2年も経たないうちに、長期の休止期間に入ることになりました。欧州銀行監督機構（EBA）が8月6日に、銀行が5つのサステナビリティ関連テンプレートの公表を免除される旨のノーアクションレターを発行した後、Risk.netが分析した30行のうち、第2四半期のGAR開示を選択したのはABNアムロ銀行、DNB銀行、OTP銀行のわずか3行のみでした。

表向きは、GARは消滅したわけではなく、単に休止状態にあると言えます。EBAによる開示停止措置は、最終的な実施技術基準が発効する2026年末に解除される予定だからです。基準の草案版には、比率の算出方法の調整を含むGARの改革が盛り込まれています。

しかしながら、GARの複雑な経緯を踏まえると、確かなことは何一つ言えません。発表当初から批判に直面し、2023年第4四半期に初めて比率が報告された後も批判 は続きました。GAR開示そのものの初期段階の問題は、カバー率などの二次指標における問題に比べれば些細なものでした。カバー率は一貫して誤って報告されていました。

最も懸念される前例は、銀行勘定でのタクソノミー整合性比率（BTAR）の事例です。EU分類基準で捕捉されないエクスポージャーを組み込むことでGARの欠落部分を補完する目的で設計されたBTARは、義務的から任意へと骨抜きにされ、導入が延期された挙句、2024年末に発効した際には広く無視されました。

この一時停止は、ESG優先事項全般の後退とも重なっています。2月に導入されたEUの包括的立法改革パッケージは、サステナビリティ報告の規制負担軽減とEUの競争力強化を明示的な目的としています。措置には、企業サステナビリティ報告指令の対象から約80％の企業を除外することや、報告義務のあるデータ項目の大幅削減が含まれます。

規制当局がグリーン基準への熱意を冷ます中、欧州の主要銀行のほとんどがGAR開示を廃止する機会を積極的に捉えている事実は、業界の姿勢が時間とともに軟化していないことを示唆しています。上半期の数値を開示した3行のうち、DNB銀行の広報担当者はRisk.netに対し、 同銀行は報告において一貫性と透明性を意図的に追求したと述べつつも、今後もアプローチを継続的に評価していくと付言しました。

ABNアムロ銀行とOTP銀行はコメント要請に応じませんでしたが、この3行に名を連ねている点には二つの理由から注目すべきです。第一に、2023年第4四半期の初回開示において、分析対象銀行の中で唯一GAR自体を誤って報告した銀行であること。第二に、この指標において両行が対照的な結果を示していることです。 2024年第4四半期において、ABNアムロ銀行は11%で銀行中最高のGARを記録した一方、OTP銀行は0.1%で最低値を示しました。これは両行が特異な存在であることを示しており（DNB銀行は分析対象で唯一EU域外に本拠を置く特異なケースです）、より広範な開示努力における模範となる可能性は低いと考えられます。

GARの課題の一部に対処し、報告要件を簡素化することで、この指標は来年末までに復帰できる可能性がありますが、その際は多少縮小された形となるでしょう。

しかしながら、見通しは芳しくありません。 EUのオムニバス法案は10月22日、欧州議会が簡略化された条文案を僅差で否決したため予期せぬ遅延が生じ、改革の最終化スケジュールに支障をきたす可能性があります。さらに、否決された合意案は欧州委員会の当初提案よりも規制緩和をさらに進める内容であり、立法府が今後、委員会の立場に近づくのか、それともさらなる規制緩和に向かうのか、その方向性が不透明となっています。

この遅延以前から、EBAの意見募集に応じた35団体中7団体が、税務分類情報の報告停止期間（2027年末まで）との整合を図るため、GARの停止期間を1年間延長するよう求めていました。支持団体には、ドイツ、イタリア、スロベニア、日本、欧州全体の銀行業界団体に加え、国際金融協会（IIF）も含まれていました。

批判も多いGARですが、少なくとも3回の報告期間におけるその不在は、一部の関係者にとって惜しまれることでしょう。WeeFinやサステナブル・ファイナンス・オブザーバトリーなどの回答者は、情報不足と説明責任の欠如を理由に停止に反対しました。GARが報告された1年間、銀行はこの指標の向上を確かに確認しており、GARの欠陥にもかかわらず、公的な監視がより環境に配慮した融資を促進した可能性が考えられます。

しかしながら、さらなる遅延の可能性、ESG懐疑論の高まり、EU銀行におけるGARへの冷淡な態度、そしてオムニバス法案における基準の骨抜き化といった状況を踏まえると、この指標の将来は厳しいものと言わざるを得ません。GARはまだ完全に消滅したわけではありませんが、昏睡状態にあり、その状態から回復する可能性については深刻な疑問が残されています。

編集：アレックス・クローン