トランプ流の世界がトレンドにとって良い理由

ドナルド・トランプ大統領は、トレンドフォロー戦略が今年上半期に惨憺たる結果に終わったことについて、明らかに非難されるべき人物であるように思われます。彼の「解放の日」関税とその後の撤回によって引き起こされた市場の下落と回復は、4月にこのセクターにとって記憶に残る最悪の月の一つをもたらしました。

しかし、トレンドフォロワーたちは、トランプ氏とトランプ主義が今後どのような意味を持つかについて、楽観的な見方をしております。

正確に申し上げますと、トランプ大統領が反映する、そして大統領自身がしばしば一因となっている社会的・政治的変動が、トレンドフォロワーたちに彼らの投資手法の将来について楽観的な見方を持たせているのです。

一見すると奇妙に思えるかもしれません。トレンドフォローは、市場が新たな情報を価格に反映させるには時間を要するという考えに基づいています。世界が変化しても、価格は瞬時に新たな均衡点に跳躍するのではなく、徐々にトレンドを形成しながら移行します。トレンドフォロワーはこうした動きの初期兆候を探り、形成されつつあるトレンドを捉え、その勢いが加速するにつれて利益を得ようとします。

トランプ氏の政策転換は、この戦略にとって明らかな課題をもたらしました。サプライズはトレンドフォローのアキレス腱です。そしてご存知の通り、トランプ氏はサプライズを交渉手段として活用します。業界の一部では、米国大統領を市場の「PC1」と呼んでいます。これはボラティリティの主要な要因を測る統計指標を指します。

トレンドが横ばいになるか損失を招くだけの新たな時代よりも、従来のトレンド戦略が復活する可能性を信じる根拠は、おそらくより多く存在するでしょう。

グラント・ジャファリアン、クレイベル

とはいえ、トレンドフォロワーは、政治がトレンドを破壊するのと同様に、トレンドを反映し、創出することも指摘しています。

この観点では、トランプ氏の「アメリカ第一主義」政策は、2016年の英国のEU離脱国民投票を起点とする脱グローバル化という広範なトレンドを反映しており、この戦略にとって有利に働きます。

トランストレンドの投資家向け広報チームに所属するヨリス・トレナー氏は、より分断化された市場はトレンドフォロワーが取引できるトレンドの選択肢を広げると述べています。つまり、より大きく、潜在的に多様化した機会セットが生まれるということです。

「新たな貿易ブロックが形成され、経済成長に格差が生じます。金利や通貨市場にもトレンドが現れるでしょう。地政学的な不確実性が高まる脱グローバル化の世界では、天候がサプライチェーンに与える影響が以前より大きくなるため、コモディティ（商品）が注目される可能性があります」と彼は述べています。「大きな変化は常にリスクと機会を伴います。適応を続けることが肝要です」

この観点から、トランプ氏は変革の主導者というより、社会・経済的変容の産物と言えるでしょう。

クレイベルのポートフォリオマネージャー、グラント・ジャファリアン氏は、トレンドフォロー戦略が2026年に「大成功」を収める年となることは容易に想像できると述べています。エネルギー分野、地政学、AI分野において、世界は流動的な状態にあると彼は指摘します。こうした流動性の焦点が特定の方向へ収束すれば、明確なトレンドが必然的に生まれるでしょう。

例えば、原子力技術の進歩がエネルギー価格の暴落を招く可能性もある。同様に、過酷な規制が価格を逆方向に押し上げる可能性もある。

「トレンドが横ばいになるか損失を招くだけの新たな世界秩序よりも、従来のトレンド重視の体制が復活する可能性の方が高いと考えられます」とジャファリアン氏は述べています。同氏が指すのは、2000年から2009年にかけてトレンドフォロー投資家が享受したようなパフォーマンスです。この期間、ソシエテ・ジェネラルのトレンドフォローファンド指数は約100％上昇しました。

強力なトレンドは既に顕在化しています。ドルは上半期に1970年代以降で最大の下落幅を記録しました。多くの企業はこの取引において不利な立場にありました。別の時期であれば、ドルをショートして多大な利益を得ていたかもしれません。金と銀の急騰は、夏以降における同セクターのパフォーマンス回復を後押ししています。

金利見通しも楽観材料と言えるでしょう。

過去40年間、トレンドフォロー戦略の収益の大部分は金利先物のロングポジションから生み出されてきたとジャファリアン氏は述べています。「1980年代に二桁金利の領域にあり、ほぼ一貫して下降トレンドが続く状況では、多くの収益を生み出す機会があります。そしてその過程全体でキャリー収益を継続的に得ることができるのです」

中央銀行が本格的な利下げサイクルを開始すれば、金利はポートフォリオの足かせから追い風へと転換するでしょう。「金融危機初期以来、これほどの潜在的な変動性とキャリー収益は見ていません」とジャファリアン氏は述べています。「この戦略の価値提案が劇的に変化するのです」

変化はトレンドを生み出します。そして、地政学的・経済的・社会的な変化がさらに進む可能性が高いでしょう。

フロリン・コート・キャピタルの創業者兼最高投資責任者であるダグ・グリーニグ氏は次のように述べています。「これほど不安定なマクロ経済環境はかつてありませんでした。劇的な変化が訪れるでしょう。その具体的な内容まではお伝えできませんが、分布の尾側（極端な値）に近づく可能性は非常に高いと考えられます」