リスク・テクノロジー・アワード2025: 関税騒動のテクノロジーへの影響

10年前、当時まだ新興企業だったクレジット・ベンチマークについて銀行と話す際、デビッド・カラザース氏は時折サプライ・チェーン・リスクや貿易信用リスクの話を持ち出していました。貸し手から債務不履行の可能性を収集し、それをもとに格付機関よりも包括的な格付を構築していた同社にとって、それは勝利の手だと感じました。

そこでカラザース氏は、サプライチェーン上の信用リスクを把握したい貸し手は、クレジット・ベンチマーク社のコンセンサス型信用スコアに参加すべきだと主張しました。

ただし、この提案は、しばしば失敗に終わりました。

「人々は目を白黒させました。取引信用リスクの話をすると、『それは大したことではなさそうだ』と言う反応でした。」と、カラザース氏は振り返りました。

トランプ大統領の関税撤廃とその一部撤回によって、米国から輸出するサプライチェーンに関わる世界中の企業に急激なストレスがかかり、状況は一変しました。

「今では状況がまったく違います。」とカラザース氏。「誰もが私たちのデータを注意深く見るようになるでしょう。場合によっては、非常に特定的な名前であり、問題になるのはサプライチェーンに1つ名前があるだけです。」

クレジット・ベンチマークはすでに、信用情報の更新頻度を月次から週次へと引き上げることを決定していました。これは関税発表の余波ですぐに役に立ち、一部のセクターのセンチメントが急速に悪化していることをユーザーが把握するのに役立ちました。その影響が最初に現れたのは4月で、林業、自動車部品、不動産、インダストリアル・エンジニアリング・セクターの企業が格下げされました。例として、4月に格下げされたカナダの石油・ガス生産者の割合は6％で、関税発表前の数ヶ月の平均格下げ率は1％でした。EUの消費財の格下げ率は3％から7％に、米国の食品・医薬品小売業者は5％から10％に急上昇しました。

誰もが内向きになると思います。不確実な時代には、人々はいかに節約できるかに目を向けがちです。

ValidMind社 ジョーナス・ヤコビ氏

他の多くのテクノロジー・ベンダーも、4月2日の関税発表後の混乱した不安定な数週間で、新たな要求や期待に直面しました。今年のリスク・テクノロジー・アワードに寄せられた140を超えるプレゼンテーションの中には（そのすべてが4月以前に提出されたものです）、関税が顧客の潜在的なストレス源となる可能性を指摘するものが多数ありました。その予想は的中しました。

例えば、プロメテイアの顧客である銀行の中には、監督当局から戦略計画、回復計画、リスク予測を見直し、現在の90日間の一時停止が解除された時点でトランプ大統領の関税が全面的に実施されることを想定するよう求められているところもあります。同社は今年の「銀行ALM」部門で受賞しました。

SS&C Algorithmicsでは、シナリオとシミュレーションにも焦点が当てられており、顧客はさまざまな仮定の下で、より包括的な（そしてより頻繁な）ポジション分析を実行することを望んでいます。同社は、米国の貿易政策から生じる複雑な連鎖的影響をどのように捉えるかを考えなければなりませんでした。

このようなシミュレーションを実行するには、より多くのコンピューティング能力が必要になる可能性がありますが、欧州と米国の間に新たな緊張関係が生じているため、米国のクラウドプロバイダーから新しい仮想マシンをダイヤルアップするだけという単純なものではなくなっています。現在、多くの顧客は、国際的なサーバーではなく、ローカルでデータを処理することを望んでいます。

「データセンターの物理的な場所や事業継続性への懸念が高まっています。」とヤコビ氏は述べます。

SS&C Algorithmicsは今年の「生命・年金ALM」賞を受賞しました。

一見すると、このような不確実性はテクノロジー・ベンダーにとって良いことであるかのように思えるかもしれません。もちろん、テクノロジー・ユーザーは、自社の帳簿のリスク・プロファイルに関する不確実性に直面しているだけではありません。

今年の「モデル・リスク・サービス」部門の受賞者であるValidMind社にとっては、これは追い風かもしれません。ValidMind社の最高経営責任者であるジョーナス・ヤコビ氏によると、ValidMind社は今年、見込み顧客からの関心が高まっているとのこと。

「今、私たちは台風の目にいるようなものだと思います。誰もが内向きになると思います。不確実な時代には、人々はいかにしてお金を節約できるかに目を向けがちです。雇う必要がないように、より効率的にするために組織内で何ができるでしょうか？私たちにとって、私たちは非常に有利な立場にあると思います。」とヤコビ氏。

細分化と分析

クレジット・ベンチマークは、今年のアワード参加者の一人で、プレゼン時に関税の脅威を指摘しました。

「貿易制限、輸出規制、貿易政策の転換は、サプライチェーンの不安定性、サプライヤーのデフォルト、生産の遅延、コストの上昇につながる可能性が高い。」と同社は主張。「こうした混乱は、こうした課題の影響を受けるサプライヤーや取引先の信用力を評価しなければならないクレジットアナリストやリスクマネジャーに重大なリスクをもたらします。」

トランプ大統領の一連の関税措置が最初に発表されたとき、主要新興市場の製造国が直面する大きな負担に注目が集まりました。クレジット・ベンチマークは、このような国々は「世界貿易に依存し、為替変動にさらされているため、特に脆弱である。」と指摘し、複雑で国境を越えた連鎖の1つのリンクが壊れることは、苦境が世界中の他の関係者にすぐに伝わることを意味すると指摘しました。

ストレステストの回数は増加傾向にあり、決定論的シナリオや異なるリスク要因を組み合わせた領域に関するストレステストだけでなく、ストレス下の大規模シミュレーションも増加しています。

SS&C Algorithmics、パオロ・ローレッティ氏

クレジット・ベンチマークは、更新頻度を上げるだけでなく、よりきめ細かくすることで、この機会を捉えようとしています。過去には、国別、業種別にデータを分類したレポートを提供していました。今年、同社はシステムにより多くのメタデータを追加し、調査チームが新しい方法でデータを切り出すことを可能にしました。

「銀行はより包括的なクレジット・ポートフォリオの見方をしようとしています。今、銀行がやろうとしていることは、全体的なエクスポージャーがどのようなものかを理解することであり、それはつまり、信用リスクがどのような動きをするかという点で、あるセクターや国の相関性が高いか低いかを見たいということです」とカラザース氏。

「よりオーダーメイドのインデックスを求める声があるのは確かです。より詳細な情報を提供できればできるほど、人々は満足するのです。」と付け加えました。

最悪の事態を想定

その見解にはPrometeiaのシニア・パートナー、マウリツィオ・ピエリゲ氏も同調しています。

トランプ大統領の関税措置により、銀行のALMチームは為替レートや資産価値の変動、発行体におけるデフォルトリスクの増大（そして、それを予測するのは難しい）と戦うことになりました。これは銀行のヘッジ戦略に影響を及ぼし、規制当局の目にも留まりました。

ピエリゲ氏によると、一部の顧客は銀行監督当局から、トランプ大統領の関税による不確実性を戦略計画、リスク予測、復興計画のプロセスに組み込むよう求められているとのことです。プロメテイアは、4月2日の関税が全面的に実施された場合、バランスシートに何が起こるかを想定したシナリオを作成しています。

「私たちは現在、地政学的リスクや代替シナリオを組み込むために、これらの銀行の最高経営責任者や取締役会と、これらの計画にどのような変更が必要かを議論しています。」とピエリゲ氏。

90日間の一時停止が終わっても、関税は完全には実施されないとの見方が強まっていますが、リスク・マネジャーや取締役会、監督当局は、最善の結果を想定して仕事をする余裕はありません。

しかし、リスク・マネジャーや取締役会、監督者には、ベスト・ケースを想定して仕事をする余裕はありません。というのも、米国の新たな貿易政策が「同時に経済のさまざまな分野にさまざまな影響を与える」可能性があり、サプライチェーンや個々の企業、経済全体に打撃を与え、商品やサービスの需要に影響を与える可能性があるからです。

その結果、同社はピエリゲが「双方向の相互作用」を持つ「多面的なリスク要因事象」と呼ぶものを考慮に入れるようフレームワークを改良しています。例えば、EU諸国に一律関税が適用され、自動車メーカーには別の関税が適用された場合、EUのGDPへの影響と、そのセクターへのエクスポージャーが高いドイツのGDPへの第2ラウンドの影響が考慮されます。

まとめ

SS&C Algorithmicsは、リスク要因の関連付け、つまり同社の言葉を借りれば「カスケード効果」にも取り組んでいます。

ローレッティ氏によると、保険会社のクライアントの多くは、信用リスクと市場リスクの計算を別々のサイロで行い、相関マトリックスを使ってそれらを集約しているとのことです。

「シナリオごとに行い、各シナリオの下で信用格付けやデフォルト確率、デフォルト時のスプレッドの変化などを調べるのとは違います。私たちは、特にバイサイドの保険会社のクライアントのために構築された一貫したフレームワークを持っています。」とローレッティは述べます。

ローレッティ氏によると、トランプ大統領の関税引き上げの発表により、顧客はより包括的なストレステストを定期的に行いたいと考えるようになり、そのためコンピューティング能力とスピードに対するニーズが高まっているとのことです。

「ストレステストの回数は増加傾向にあり、決定論的シナリオや異なるリスク要因を組み合わせた領域のストレステストだけでなく、ストレス下の大規模シミュレーションも増えています。」とローレッティ氏。

また、SS&Cは今年初め、バイサイドの顧客向けに「ハイパー」ハイパフォーマンス・コンピューティング製品を発表し、一部のシミュレーションにかかる時間を数分に短縮したとのことです。