企業の「greenium」が明らかにするESGルールのリターンへの影響

- Marcello Minenna
- @MarcelloMinenna
- 2024年8月12日

世界の規制当局は、持続可能性に連動する投資商品に照準を合わせています。

欧州における過去5年間のこうした商品のパフォーマンスを分析すると、透明性と情報開示のルールが債券投資家のリスクとリターンの力学にどのような影響を与えるかについて、新たな洞察が得られます。

サステナビリティ連動債やローンは、発行体が特定の環境・社会・ガバナンス（ESG）目標を達成できなかった場合、投資家により高いリターンを支払います。しかし、この潜在的な追加リターンは、伝統的な社債に比べ、商品存続期間中のリターンが低くなることで相殺され、ESG目標を達成した発行体にはいわゆる「グリーニアム」が生じます。

資産プライシングの基本定理は、従来の負債とサステナブル負債の期待キャッシュフローの割引価値は等しくなければならないことを意味しています。つまり、サステナブル商品の効率的なプライシングは

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