マルキールのサル：運用者の能力を測る、より優れたベンチマーク

- Luc Dumontier, Joan Serfaty
- 2026年1月29日

ある有名な実験が、資産所有者の皆様が抱く一般的な疑問、すなわち「アクティブ運用担当者の実力はどれほどか」について新たな見解をもたらすかもしれません。

プリンストン大学のバートン・マルキール教授は、ベストセラー著書『ウォール街のランダム・ウォーク』において、「目隠しをした猿が新聞の金融欄にダーツを投げるだけで、専門家が慎重に選んだポートフォリオと同等の成果を上げられる」と主張しました。

2010年代初頭、実務家と学者はこの直感を検証しようと試み、一見すると驚くべき結果を生み出しました。リサーチ・アフィリエイツによるシミュレーションでは、1964年から2012年までの100回のサル式試行のうち96回が時価総額加重インデックスを上回りました。平均年間超過リターンは160ベーシスポイントでした（図1参照）。

リサーチ・アフィリエイツの創設者ロブ・アーノット氏は

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