マレックスの急成長を支える「中毒性のある」働き方

銀行以外の清算機関およびブローカーであり、銀行の業務の多くを担うことを目指しているマレックス社は、先週発表した決算において、11年連続の過去最高益を達成したことを祝いました。

同社の急成長の軌跡（本記事で詳述）は、市場における構造的な潮流、すなわち銀行が規制資本を過度に消費する清算業務などから着実に撤退している現状を反映しています。同時に、マレックスの経営手法——起業家精神にあふれ、機会を捉える文化——も示しており、これは将来の狭隘なロードマップを描くことよりも、アイデアを試行し結果を見極めることを重視する姿勢に表れています。

金融サービス企業において、急速な成長と革新を目指す場合、マレックスは興味深いモデルを提供しています。どの企業も、社員に斬新なアイデアを生み出してほしいと願っています。そこで、2月にマレックスの経営陣にインタビューした際、起業家精神をいかにして維持しているのか、具体的な取り組みについてお尋ねしました。

私たちが取り組むことは全て、小さな規模から始めます。理論ではなく、現実の中で検証するのです

ナイレシュ・ジェトワ（マレックス・ソリューションズ）

マレックスのやり方は、実験に重点を置いているようです。事業開発の決定を下す前に、より多くの情報を集めるのを待つのではなく、同社の上層部はリスクを限定しつつも進める傾向があります。

「当社が行う全ての取り組みは、まず小規模から始めます」と語るのは、マレックス・ソリューションズ部門を統括するナイレシュ・ジェトワ氏です。同部門は顧客向けの店頭ヘッジ商品設計や構造化商品プログラムを運営しています。「理論ではなく現実で検証するのです」

「限定された領域で小規模な実験を行い、リスクを抑制すれば、多くの実験を迅速に実施でき、真に効果的な手法を見出せます」と彼は説明する。ジェトワ氏のチームは当初、3,000万ドルの「運用資金」でスタートした。現在ではその1.5倍の利益を毎年生み出している。

ジェトワ氏はこの手法を「中毒性がある」と表現し、特に若手社員にとって魅力的だと述べています。

実験のリスクが低いため、イノベーションに伴う避けられない失敗も許容できる。これは銀行などの大規模組織に見られる文化とは明らかに異なる。

「些細な事柄でさえ、5つの委員会を経て、管理職のみが参加する会議で合意に至るまでに6か月もかかり、結局それが悪いアイデアだった場合――そのアイデアを出した人物が、6か月分のリソースを無駄にしたとして皆から叱責されるような環境では、アイデアを出すこと自体を控え、自分の枠内に留まり、組織の仕組みが機能することを願うだけになってしまうのです」とジェトワ氏は述べています。

マレックスの資本市場部門を統括するパオロ・トヌッチ氏が、同社が戦略的方向性について結論に至った経緯を説明する様子は、科学的手法の解説を思わせる。

「我々は多くの時間を費やして様々なことを検証し、どのようにすればより多くの清算業務を獲得できるか、そして何が必要か、何が不足しているのかについて議論を重ねました」と彼は語ります。

具体例を挙げましょう。従来、顧客が企業と取引を行う主な理由は「関係性」にあると考えられてきました。トヌッチ氏はこの通説を検証するため、特定の顧客に対して選択的に、より多くの信用供与や担保に対する異なる金利設定を提案しました。その結果、こうした取り組みがマレックスの獲得取引量に「驚くべき」差をもたらすことが判明したのです。

マレックスが相次いで達成した業界初の事例は、このアプローチが成果を上げていることを示唆しています。同社は構造化商品事業を展開する唯一の企業であり、この分野で非銀行系企業としては2社のみに数えられます。

昨年9月には、FMX先物取引所で取引される先物とLCHで清算される金利スワップ・ポートフォリオのクロスマージニングを初めて利用した顧客の清算機関としてマレックスが機能しました。同社は、今年実施予定のFICC-CMEクロスマージニング（現物国債、レポ、先物対象）についても、初日から提供可能であると表明しています。

暗号資産分野では、昨年11月にシンガポール取引所（SGX）デリバティブ市場で開始されたSGX暗号資産永久先物取引の初日から清算機関として参画いたしました。また、米商品先物取引委員会（CFTC）が実施したビットコイン、イーサリアム、USDCを担保として受け入れるパイロットプログラムに、いち早く参加した清算機関の一つでもあります。

起業家精神を育む方法について、全ての答えを提示できる企業は存在しません。しかし、イノベーション能力の向上を目指す方々にとって、マレックスのアプローチ―「試してみて、実験規模は小さく保つ」―は、試してみる価値があると言えるでしょう。