ファクター投資家のPハッキングへの疑問を歴史は解決できるか？

- Faye Kilburn
- 2024年8月22日

経済学者のキャンベル・ハーヴェイは2017年、「ファクター・ズー」と呼ばれるファクター戦略の多くが統計的に疑わしいことを示しました。

それ以来、いわゆるP-ハッキングの問題がこの分野を覆っています。Pハッキングとは、クォンツがバックテストでは機能するものの、繰り返されない歴史上の偶然のパターンに依存する戦略を策定することです。

最近の運用成績の低迷は、この懸念をさらに助長しています。中核的な株式ファクター戦略のうち、モメンタム、バリュー、サイズの3つは、2023年の市場ベンチマークを下回りました。バリュー投資は2021年に復活を遂げましたが、2018年以降はまだ正味の負けです。

クオンツは、新しい戦略を構築する過程で保有する「サンプル外」の過去データを用いて標準的にテストします。

ノーザン・トラスト・アセット・マネジメントのクオンツストラテジーズ・インターナショナルの責任者であるギド

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