Podcast: Kaminski and Ronn on negative oil and options pricing
The market is gravitating to the Bachelier model as an alternative to Black 76
In this, the first episode of a new series of Energy Risk podcasts, we explore the impact of negative oil prices on the world of options trading.
Vincent Kaminski, a professor at Rice University's Jones Graduate School of Business, and Ehud Ronn, a professor of finance at the McCombs School of Business at the University of Texas at Austin, dialed in to discuss the increased interest in the Bachelier model for options pricing.
On April 20, West Texas Intermediate oil futures at the CME turned negative for the first time ever, plunging as low as -$40 per barrel. While options prices remained positive, many traders began considering alternatives to the log normal Black (1976) options pricing model.
Like the Black-Scholes (1973) model for options on stocks and indexes, Black 76 – which is used to price options on futures, such as oil – does not accept negative prices. The Bachelier model does.
Models based on the formula Louis Bachelier published in 1900 already have traction in some energy markets, being used in electricity and natural gas where negative prices are more common. On April 22 this year, its profile was raised further when the CME switched out of Black 76 to the Bachelier model for pricing and margining oil options.
Kaminski and Ronn give a primer on the theory and practice of using Bachelier models to price oil options.
Index
01:35 Who was Bachelier, when did he develop his model and what was it intended for originally?
03:15 What are the Bachelier model’s key features?
07:26 How does it differ from Black 76?
09:02 What are the implications of using Bachelier on pricing and hedging derivatives?
10:51 How does the risk management of a derivatives portfolio change?
12:35 Are there any implications on margining?
14:30 Is the model easy to implement? Are market players equipped for the change?
16:24 Is Bachelier here to stay or is this just a temporary spike in interest that will die away as the spectre of negative oil prices falls away?
コンテンツを印刷またはコピーできるのは、有料の購読契約を結んでいるユーザー、または法人購読契約の一員であるユーザーのみです。
これらのオプションやその他の購読特典を利用するには、info@risk.net にお問い合わせいただくか、こちらの購読オプションをご覧ください: http://subscriptions.risk.net/subscribe
現在、このコンテンツを印刷することはできません。詳しくはinfo@risk.netまでお問い合わせください。
現在、このコンテンツをコピーすることはできません。詳しくはinfo@risk.netまでお問い合わせください。
Copyright インフォプロ・デジタル・リミテッド.無断複写・転載を禁じます。
当社の利用規約、https://www.infopro-digital.com/terms-and-conditions/subscriptions/(ポイント2.4)に記載されているように、印刷は1部のみです。
追加の権利を購入したい場合は、info@risk.netまで電子メールでご連絡ください。
Copyright インフォプロ・デジタル・リミテッド.無断複写・転載を禁じます。
このコンテンツは、当社の記事ツールを使用して共有することができます。当社の利用規約、https://www.infopro-digital.com/terms-and-conditions/subscriptions/(第2.4項)に概説されているように、認定ユーザーは、個人的な使用のために資料のコピーを1部のみ作成することができます。また、2.5項の制限にも従わなければなりません。
追加権利の購入をご希望の場合は、info@risk.netまで電子メールでご連絡ください。
詳細はこちら 市場
Alphabet, Micron ramp up FX hedging
Tech pair leads FX derivatives surge in year to Q2, while notionals at Apple and Johnson & Johnson decline
OTC市場に参入するディーラーが増えている――しかし、その数は十分なのか
2026年のディーラーランキング:データによると、多くの市場でセルサイドの参加企業数が増加していることが示されています。また、大手バイサイド企業にとっては選択肢が限られている可能性も示唆されています。
マヌエラ・ヴェローゾ氏が語る、銀行がAIのビジョンを現実のものにする方法
JPモルガンの元AI研究責任者は、自由な探究こそが技術の真の可能性を引き出すと述べています
KOSPIとウォン相場の連動性が弱まる中、トレーダーたちは引き続き警戒を緩めていない
ボラティリティが沈静化するにつれ、ネガティブ・エクイティとFXの相関関係は正常化していますが、ファンドは今後の機会を視野に入れています
銀行各社は、オプションのヴァンナ・ポジショニングが2024年のボラティリティ急上昇を反映していると警告している
極端なショートポジションは、米国株式市場の売り圧力によるボラティリティの反応をさらに悪化させる可能性があります
「スーパーサイズ・ミー」:米国の大手住宅メーカーが市場シェアを拡大
2026年のディーラーランキング:提出書類によると、米国のファンドや保険会社において、5社の国内ディーラーへの取引が増加していることが示されています
ステーブルコイン・コンソーシアムは、銀行による単独発行に向けた「過渡的な」段階である可能性がある
シティグループの元決済部門責任者であり、Ubyxの創業者である同氏は、すべてのG-Sibsが独自のコインを発行するようになると述べています。
批判派は、パーペチュアルはすべてフロスだと言っています。しかし、数字はそうではないことを示唆している
TradFiを原資産とする永久先物に対する堅調な未決済建玉は、CMEやEurexといった既存の取引所にとって脅威となる可能性があります