NMRFフレームワークは、「使用テスト」を満たしているでしょうか？

本稿は、FRTB制度における課題を検討し、改善策を探る三部構成シリーズの第1回となります。

トレーディング勘定の抜本的見直し（FRTB）が導入されてから10年以上が経過しましたが、新たな市場リスク規制において特に批判の的となっている領域があります。それはモデル化不可能なリスクファクター（NMRF）です。銀行からは、内部モデル法（IMA）を採用する金融機関において、NMRFが不当に大きな割合の規制資本を占めているとの懸念が示されてきました。

実際、初期の研究では、NMRFが一部の金融機関において市場リスク資本の最大70%を占めると推定されていました。現在でも、数回の緩和策を経た後でさえ、NMRFはIMAリスク資本の約20%を占めています。さらに不均衡なのは、バリュー・アット・リスクの後継指標である期待ショートフォール測定によって算出される資本額の約50%をNMRFが占めている点です。

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