ユーロ対米ドルのステーブルコインをめぐる議論は的外れである

ステーブルコインをめぐる議論は、あまりにも頻繁に「通貨間の競争」という枠組みで捉えられがちです。つまり、ユーロ対ドル、あるいは米ドル対非米ドルといった形です。この枠組みは、特にヨーロッパにおいては政治的に直感的に理解しやすいものですが、市場構造の観点から見れば、不完全なものと言えます。

ドル建てステーブルコインが優勢なのは、他の通貨よりも理念的に優れているからではありません。あるエコシステムの方が流動性が高く、統合が進んでおり、拡張しやすいからこそ、優勢となっているのです。その結果、ステーブルコイン市場全体の規模は現在3,000億ドル以上に拡大しており、その圧倒的多数が依然として米ドル建てのままです。

この事実だけでも、重要なことを示唆しています。これはもはや単なるデジタル資産の問題ではなく、金融インフラの問題なのです。現在、ステーブルコインを研究している政策機関には