米国債の買い戻しは、（担保の）連鎖反応を引き起こす恐れがある

米国の国家債務が40兆ドルを突破したという事態は、市場に警戒感を与えています。今週、米国財務省が発表した60億ドル規模の債券買い戻し措置は、せいぜい微々たるものであり、債券利回りが反射的に上昇したことからも明らかなように、投資家の不安を和らげることは難しいでしょう。

財務省は本日遅く、この買い戻し操作の結果を発表する予定です。しかし、長期債務の買い戻しは、担保チェーンの長期化、市場の流動性の停滞、レポ金利の変動性拡大といった形で、金融の安定性に予期せぬ悪影響を及ぼす可能性があります。市場が荒れた局面に直面した場合、これはデレバレッジと連鎖反応を加速させ、ありふれた売り圧力を、中央銀行の介入を必要とする本格的な金融危機へと発展させる恐れがあります。

債務の積み上がりは、2つの要素から成り立っています。1つ目（よりよく知られている）は、債務の価格と数量によるバランスシートの拡大です。もう1つは