イラン戦争において、VARモデルがICEおよびCMEの証拠金に対するクリフ効果を緩和している

- Luke Clancy
- @Luke_Clancy
- 2026年4月29日

イラン情勢をめぐる世界的なエネルギー市場の混乱の中、一筋の光明が見え始めています。それは、ウクライナ戦争勃発後に見られたような、証拠金見直しにおける大幅な「段階的変更」が緩和されているという点です。

トレーディング・テクノロジーズ傘下の証拠金最適化企業OpenGammaのデータによると、CMEおよびインターコンチネンタル・エクスチェンジ（ICE）において、標準ポートフォリオ分析（Span）からバリュー・アット・リスク（VaR）モデルへの移行により、突発的な証拠金見直しの規模が大幅に縮小したことが示されています。

OpenGammaは、ウクライナ戦争の最初の20日間（当時、中央清算機関（CCP）はSpanモデルを使用していた）と、イラン戦争の最初の20日間（この時点では、CMEとICEはVARモデルを使用していた）の証拠金要件を比較しました。従来のCCP証拠金モデルはSpanに基づいており

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