米国ヘッジファンドがJSCCにおける清算許可で大きな利益を上げた経緯

ワシントンD.C.にあるCFTC本部の建物に重ねて表示された日本の国旗のモンタージュ — Risk.net montage/Getty

- Paulina Pielichata
- 2025年10月20日

長年にわたり、円建て金利スワップの清算において最も流動性の高い市場で取引を希望する米国のヘッジファンドは、閉ざされた扉を押すような状況に直面してきました。米国商品先物取引委員会（CFTC）は、中央清算機関（CCP）が自社の法的構造に非現実的に広範な変更を加えない限り、顧客が日本最大の清算機関である株式会社日本証券クリアリング機構（JSCC）にアクセスすることを認めることを検討することすら拒否していたのです。ところが2025年、CFTCの委員がたった1人となったタイミングで、その扉は突然開かれたのです。

これまで米国顧客は、米国市場での運営許可を既に取得しているLCHでのみ円建てスワップの清算が可能でした。デリバティブ技術・データベンダーのクララス社によれば、JSCCは円建てスワップ市場全体の53％のシェアを占めていますが、長期負債を抱える日本の機関投資家が主流であることから

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