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German CDS switch creates credit-linked note mismatch

Note issuers fear losses after relabelling of swap contracts creates subordination discrepancy

German-CLN-mismatch
Risk.net montage

Issuers of credit-linked notes referencing German banks face a possible dislocation in contracts used to hedge the products, after an industry-wide protocol transferred swathes of senior credit default swaps (CDSs) on those entities to a more junior transaction type.

On the face of it, the International Swaps and Derivatives Association’s German Bank CDS protocol, which resulted in 344 firms

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