デリバティブ・クライアント・クリアー・オブ・ザ・イヤーソシエテ ジェネラル

ここ数年、市場の動揺がマネージド・フューチャーズ・ファンドのリターンを低下させています。しかし、この人気のヘッジファンド戦略への投資家の配分は、乱高下の中でも持ちこたえています。

Preqinのデータによると、商品取引アドバイザー（CTA）の運用資産は、2024年6月末までに3,928億ドルに増加し、前年同月は3,754億ドル、2020年6月は2,462億ドルでした。

ソシエテ ジェネラルは、30年にわたる上場デリバティブの清算経験と業界をリードする独自のCTAベンチマークを持つこの分野の旗手として、この成長を最大限に活用しています。

マネージドファンドの先物取引に対する意欲は、7月末までの1年間にSGの米国での清算業務を9.6％押し上げる要因となっており、これは清算機関上位8社の中で最多であることが公式データで示されています。

ソシエテ ジェネラルの優位性は、ポストトレード・プラットフォームと清算機能の拡大によるもので、特に（ただし、それだけに限定されるものではありませんが）グローバル・マクロ・ヘッジファンドの動きの速い世界を対象としています。

ソシエテ ジェネラルは仲介ブローカーを他社ほど利用していないため、特に新興市場において価格競争力を高めることができます。

ソシエテ ジェネラル、ウィル・デイヴィス

ソシエテ ジェネラルは、独自の分析および外部調査に基づき、取引所取引デリバティブの清算において、世界全体で11.8%の市場シェアを誇っています。

ヘッジファンドの顧客は、複数の中央取引所（CCP）や商品へのアクセスを提供する清算パートナーへのニーズに応えてきたと、ソシエテ ジェネラルのチームを高く評価しています。

「ソシエテ ジェネラルは、当社にとって最も長い歴史を持つ清算パートナーであり、当社の商品と多様な市場アクセスに対する要件を深く理解することで、当社の成長を支えてくれています」と、あるヘッジファンド幹部は述べています。

オランダのシステマティック・トレーディング会社Transtrendのプロダクト・マネジャーであるウォード・ヴァン・ビーク氏は、ソシエテ ジェネラルの強みは幅広い商品を提供していることだと述べています。「ソシエテ ジェネラルは長年一貫して、流動性の高い商品だけでなくニッチな商品も含め、他のカウンターパーティよりも多くの商品を提供してきました。

ソシエテ・ジェネラルのプライム・サービスおよびクリアリング・セールス（英国）の責任者であるウィル・デイヴィスは、同行のマルチアセット・フレームワークがこの1年の事業成長のカギを握ったと言います。

「マルチアセットクラスの視点は、レポーティング、リコンシリエーション、マージンだけでなく、プライシングやリスクへの対応にも役立っています。「それを実現する方法は、すべてを一つ屋根の下に置くことです」。

ソシエテ ジェネラルのデリバティブ清算サービスは、155カ国だけでなく、多くの新興市場を含む約130の市場にも及んでいます。

デイビスは、取引所やCCPのメンバー資格の広さは、ビジネスを推進する上で商品の幅広さと同様に重要であると述べています。「仲介ブローカーを他ほど利用しないということは、特に新興市場において、価格競争力を高めることができるということです」。

多様な商品

多様化とアクセスへの需要は、業界の継続的な変化を反映し ています。

CTAの中核商品である上場先物に加え、システマティック・トレーダーは現在、商品先物、清算レート、清算クレジット、外国為替など、資産クラス全般にわたる取引を希望しています。多くのトレーダーは、マルチストラテジー・アプローチを持つ清算機関を選んでいます。

ソシエテ ジェネラルは、2014年にブローカーであるニューエッジの残り50％の株式をクレディ・アグリコルから取得したことで、こうしたトレンドから利益を得ることができました。この買収により、ソシエテ ジェネラルはコモディティ・クリアリングなど、幅広いサービスを提供できるようになりました。

SGは、近年業績が大きく変動している資産クラスであるコモディティにおいて、顧客との関係構築に尽力してきました。

私たちは根っからの清算人であり、今後ますます多くの商品が清算されるようになると考えています。レポもその一つです

ソシエテ ジェネラル、ダーク・ベレンズ

「ボラティリティの高いこれらの市場では、デリバリーに対する脅威を注意深く監視する必要があります。

ソシエテ ジェネラルは、成熟したデリバティブ市場向けの清算サービスを倍増させる一方で、ビットコイン先物などのニッチな機会を増やし続けています。

「ソシエテ・ジェネラルのプライムブローカレッジ・クリアリング部門の責任者であるジェイミー・ギャビンは、次のように述べています。

SGはレポ清算をもう一つの成長分野と位置づけています。同行は過去5年間、この分野に多額の投資を行い、LCHとEurexにおけるレポ・サービスの主要な清算ブローカーとなりました。

「私たちは根っからの清算人であり、今後ますます多くの商品が清算されるようになると考えています。レポもその一つです。「今後10年で、レポの分野ではすべてが清算されるのが当たり前になると思います」。

独創的な担保

過去12ヵ月間、当行が注力してきたのは、規制やCCPの要件に直面する顧客の証拠金コストを最小限に抑えることでした。

金利、FX、コモディティ、株式デリバティブを網羅する当行内部のクロス・マージン・エンジンは、CCPを通じたアレンジメントよりも効率的であると、同チームは述べています。

それでも、当行はCCP独自のクロス・マージン・ファシリティの強力なサポーターであり、しばしばこれらのサービスをいち早く採用しています。例えば、ユーロ金利スワップ対上場先物をユーレックスでクロスマージン取引できる数少ない銀行のひとつです。

既存の顧客には、ユーレックスへのオンボーディングを無料で提供しています。

ソシエテ ジェネラル、ジェイミー・ギャバン氏

ソシエテ ジェネラルはまた、お客様のニーズに合わせた担保管理サービスにも取り組んでいます。「変革が必要な場合、私たちはそのお手伝いをすることができます。

このようなオーダーメイドのサービスは、高金利環境において、より急務となっています。状況によっては、CCPは担保として計上された国債のクーポン支払いを維持します。金利が高水準にあるため、顧客は債券を計上する際に見送る可能性のあるクーポン支払いに留意する必要がありました。

あるお客様のために、ソシエテ ジェネラルは、ブラジルのCCPにポストできる米国債の購入を手配しました。これにより、顧客は保有する米国債の利回りを引き続き回収することができました。

顧客はRisk.netの取材に対し、ソシエテ ジェネラルはクリアリング・ブローカーの中では珍しく、オーダーメイドのソリューションを提供する用意があると述べています。ある顧客は、ソシエテ ジェネラルのチームは「かなりユニーク」であると述べ、さらに、ソシエテ ジェネラルは月1回、問題解決のための電話会議を開催していると付け加えました。

規制通知

ソシエテ ジェネラルのチームは、規制に関するリソースに関してもトップクラスです。

例えば、2023年6月に欧州市場インフラ規制の下で年金基金がデリバティブ清算義務に包含された後、多くの企業が現地規制に関する追加サポートを必要としたため、SGは欧州でファンドを立ち上げようとする米国企業から信頼できるパートナーとして見なされていました。

ディーラーはまた、Emir 3.0の要素とその遵守期限について、顧客に最新情報を提供してきました。

最も切迫しているのは、いわゆるアクティブ口座の要件で、欧州連合（EU）のクライアントに属する取引の一定割合を、EUを拠点とするCCPで清算することを企業に義務付けています。対象範囲に含まれる顧客の中には、EUに拠点を置くCCP（例えばユーレックス）で初めてオンボーディングが必要になる人もいます。

「欧州の）口座が必要になる顧客は多数います。私たちはアウトリーチのプロセスを開始しました。「既存のお客様には、ユーレックスへのオンボーディングを無料で提供しています」。

好調な1年を終え、ソシエテ ジェネラルはその地位に安住していません。戦略的目標の一環として、ソシエテ ジェネラルはエクイティ・プライム・ブローカーの強化に注力しています：「不足している部分」とデイヴィス。

この拡大を支えているのが、アライアンス・バーンスタインとの最近のジョイントベンチャーです。今年4月に発足した新部門バーンスタインSGは、機関投資家、企業、金融機関に投資リサーチを提供し、当行の執行サービスを補完しています。

ソシエテ ジェネラルの優先事項の中には、今後数年間で、FXオプションの清算業務をさらに拡大することも含まれています。