リスクマネジメントコンサルタント・オブ・ザ・イヤーエイシーズ

ムンバイに本社を置くコンサルタント会社エイシーズは、保険会社の金利リスク管理支援で高い実績を誇っています。同社は昨年、インド生命保険公社（Life Insurance Corporation of India）という、これまでで最大の保険会社のクライアントと仕事を開始しました。同社は、金利リスク管理のフレームワークの設計と実施を支援するためにエイシーズを選びました。

インドでは過去10年間、国内金利の低下に伴い、収入保証付き年金商品の人気が高まってきました。しかし、当初は、この定期的な収入が商品の有効期間中に契約者に支払われる利率を固定することで、生命保険会社が管理する必要のある金利リスクが生じます。エイシーズは現在、この種の年金商品を提供するインドの公的生命保険会社24社のうち18社に、商品に関する金利リスクの管理について助言しています。しかし、インドの生命保険業界全体の運用資産の約60％のシェアを持つLICは、エイシーズが担当した顧客の中で、群を抜いて最大の顧客です。

「エイシーズのコンサルティング・リーダーであるハルシット・グプタ氏は、「保険の観点からのリスクは、20年後、30年後のリターンを保証することですが、現在の市場の動きを考えると、金利はまったく予測できません。

10年前、インド準備銀行の基準政策金利は8％でしたが、その後順調に低下し、Covid-19の大流行後は最低の4％になりました。2022年から2023年にかけての段階的な引き上げを経て、現在の金利は6.5％です。

エイシーエスがインドの4つの銀行と緊密に協力しているプロジェクトの1つは、保険会社がこうしたリスクを管理するために利用できる手段であるフォワード・レート・アグリーメント（FRA）の展開です。

グプタによれば、生命保険会社は引き受けた保険契約から保険料を受け取り、その保険契約に対する負債が将来発生します。さらに、このような保険料の流入を債券に投資することで、利子や償還キャッシュフローといった収入が得られます。保険会社は、十分な利益を生み出しながら、引受事業から生じる負債を確実に支払えるよう、投資から最低限必要な収益率を確保する必要があります。

この目的のため、保険会社は将来のキャッシュフローから時差投資で期待される収益率を固定し、ペイアウトまで金利を固定することを目指します 、とグプタは指摘しています。一方、FRA取引によって、生命保険会社は政府保証の利回りを「固定」し、年金事業における保証リスクと再投資リスクを軽減することができます。

しかし、LICのような規模の保険会社が収入保証付き年金を提供し始めると、デリバティブ市場のエコシステムは追加のヘッジ需要を処理する準備が必要になります。

「最大手の保険会社がこの市場に参入してくれば、その販売力から、かなりの量の商品を提供することができます。そのため、エコシステム全体のカウンターパーティがそのようなフローを採用できるように準備しておくことが重要です」とグプタ。

「このようなデリバティブ・ライフサイクル全体の金利リスク管理を自動化するためには、インフラの構築からテクノロジーの提供まで、エコシステム全体で協力してさまざまな側面をカバーする必要があるためです」。

さらに、このサービスには、顧客自身のスキルセットを構築するためのコンサルティングや、規制上の義務、会計上の義務、キャッシュフローのモデル化の支援なども含まれます。

統合されたサービス

コンサルティングとテクノロジーを統合したサービスを提供していることも、エイシーズのビジネスが同業他社の中で際立っている理由のひとつです。

エイシーズの事業開発責任者であるアリンダム・バナジー氏は、同社がリスク管理、トレジャリー・オペレーションからプロダクト・プライシング、国際財務報告基準、ヘッジ会計に至るまで、強固なフレームワークの設計に必要な機能的な深さを有していること、また「これらのフレームワークを自動化」するソフトウェア製品を有していることにより、オペレーションの不確実性を低減していることを指摘しています。

さらに、同社の主力製品であるデリバティブ・ライフサイクル管理ツール「Kore Derivatives」は、インドのほとんどの生命保険会社で使用されています。この1年で、Koreは多くの機能強化を行いました。新商品が追加され、インド保険監督開発庁（Insurance Regulatory and Development Authority of India）が許容するすべてのデリバティブ商品に対応できるようになりました。エイシーズはまた、バリュー・アット・リスクやPV01モニタリングのための高度な分析だけでなく、会計管理ワークフローにもさまざまなアップグレードを導入しました。

「金利リスク管理は、アドバイザリーと自社のソフトウェア製品を融合させ、インドの生命保険会社が行っているノン・パー・ビジネスを完全に変革した好例です。私たちは現在、アセアン（東南アジア諸国連合）地域の他の国々にも同じソリューションを導入するため、グローバルな銀行と協力しています」とバネルジー氏。