リスクモデル検証ジャーナル創刊10周年を記念して

シドニー工科大学ファイナンス学科准教授のハラルド・ショイール博士が、リスクモデル検証の過去10年を振り返る仮想特集号をお届けします。

特別な機会にこの特集号をお届けできることを嬉しく思います：Journal of Risk Model Validationが創刊10周年を迎え、この期間に発表された素晴らしい研究成果を振り返り、称える時です。私たちは、産業界や学術界に多大な影響を与えたことを大変喜ばしく思っています。多くの金融機関が購読しており、リスク・モデラー、リスク・エグゼクティブ、コンサルタントは同様に、より良い、しばしばより正確で堅牢なリスク・モデルを構築するために、この研究成果を活用しています。

本日は、過去9年間に発行されたジャーナルの中から、特に人気の高い論文をご紹介します。Journal of Risk Model Validationの 論文は広く引用され、計量経済学、金融、数学、オペレーションズ・リサーチなどの関連分野で最高レベルの競争をしています。今回の特集に掲載する論文は、インパクトの指標として、ある出版年のGoogle Scholarが提供する被引用回数に基づいて選びました。各論文は、新しいリスクモデルの方法論を開発し、様々な情報セットや既存のリスクモデルにおけるモデル性能を比較しています。対象は、信用リスク、市場リスク、オペレーショナルリスク、流動性リスク、コモディティリスクなど、金融リスクモデルの全分野です。新しいリスクモデル検証手法を開発し、提示。特に、コモディティリスク、信用リスク、流動性リスク、市場リスク、オペレーショナルリスクなどの経済的リスクに関するモデルのパフォーマンスを分析。また、バリュー・アット・リスクや期待ショートフォールを超えるリスク尺度を開発し、規制当局の期待に応えるためのガイダンスを提供しています。この研究の基礎となった私たちの専門分野における最近の進歩をいくつか紹介させてください。

GFC以降、プルデンシャル規制当局はリスク・モデルの要件を強化し、世界的に厳格な基準が導入されています。フォワードルッキングな早期警戒モデルの構築はコモディティとなりました。これらのモデルは、多くの場合、不利な経済シナリオに基づくストレステストや、説明のつかない経済リスクを捕捉するストレス下の脆弱性効果にさらされています。さらに、規制当局はリスクモデルの一貫性に最大の懸念を抱いており、挑戦的なモデルや競合するリスクモデルとの比較モデルの構築やベンチマーキングが一般的になっています。

リスクモデルの方法論は、その時間的焦点という点で進歩してきました。当初の研究の多くは、実験がビジネスサイクルから抽象化され、実験が反復されることを保証する「実験室環境」の中で適用されることが多い科学に基づいていました。残念ながら、経済リスクモデルは経験的なものであり、過去のデータに依存しています。情報を収集し、経済的特性について学ぶためには、2007年から2009年にかけての世界金融危機のような金融危機が必要です。

今日、リスクモデルの構築と検証の研究では、データ生成プロセスの経済的ファンダメンタルズが考慮されています。例えば、経済の現状をコントロールしながら、金融商品の組成からペイオフ、デフォルト、満期までのライフサイクルを含めることが一般的になっています。もう一つの側面は、ベイズモデリング、ノンパラメトリックモデリング、フレリティモデリングを含む利用可能な情報の効率的な分析です。リスクモデルは、観察可能な情報と観察不可能な情報を最も効率的な方法で利用するために拡張されます。すべての経験的リスクモデルは、仮定と観測された過去のデータに依存し続けるため、依然としてモデルリスクにさらされています。モデル・リスクの測定と解釈には多くの研究がなされてきました。

この9年間はエキサイティングな年であり、私たちの専門分野と同じスピードで成長した分野はほとんどありません。民間および公的機関は、リスクモデルに対する理解を深めるために、かつてないほどの資源を投入してきました。Journal of Risk Model Validationは、この重要なプロセスの一端を担えたことを誇りに思います。私たちの研究は、リスクモデルがどのように構築され、実際に検証されるかに影響を与えてきました。

このプロセスは間違いなく継続されるでしょうから、私たちのコミュニティと研究成果を共有していただきたいと思います。Journal of Risk Model Validationは、 そのための素晴らしいプラットフォームです。この特集号を楽しんでお読みいただければ幸いです。読者の皆様、著者の皆様、そしてJRMVチームの過去10年間の素晴らしい貢献とサポートに感謝申し上げます。

本号掲載論文

信用リスクパラメータのストレステスト：リテールローンポートフォリオへの適用
ダニエル・レッシュ、ハラルド・ショイール
リスクモデルバリデーションジャーナル、2007年、第1巻(1);55-75

銀行の信用リスクのストレステストの枠組み
ジム・ホック＝ユェン・ウォン、カファイ・チョイ、パク・ウィン・フォング
リスクモデルバリデーションジャーナル、2008年、第2巻(1);3-23

リスク貢献、情報、逆ストレステスト
ジミー・スコグランド、ウェイ・チェン
リスクモデルバリデーションジャーナル、2009年、第3巻(2)：61-77

バーゼルⅡにおける誤謬リスク、カウンターパーティ信用リスク資本、アルファの効果的モデル化
Juan Carlos Garcia Cespedes, Juan Antonio de Juan Herrero, Dan Rosen, David Saunders
リスクモデル検証ジャーナル、2010年、第4巻(1); 71-98

ボトムアップアプローチによる逆ストレステスト
ピーター・グルンドケ
リスクモデルバリデーション論文集、2011年、第5巻(1); 71-90

リスク分類システムにおけるポイント・イン・タイム-スルー・ザ・サイクルのデフォルト確率分解手法
マグナス・カーレヘド、アレクサンダー・ペトロフ
リスクモデル検証ジャーナル, 2012年 6巻(3):3-25

一般化された自己回帰条件付きへテロ分散に基づくバリュー・アット・リスク・モデルの性能評価：フロンティア市場の事例
ダニー・ン・チョン・ヴィー、プリーティ・ヌンクー・ゴンポット、ヌール・スーキア
リスクモデル検証ジャーナル、2012年、第6巻(4); 95-111

個別的かつ柔軟な期待ショートフォールのバックテスト
マルセロ・ブルッティ・リギ、パウロ・セルジオ・セレッタ
リスクモデルバリデーションジャーナル, 2013, 第7巻(3); 3-20

デフォルト損失モデルのバックテストのためのフレームワークの提案
ゲルト・ローターマン,ミヒエル・デブルイネ,カーリエン・ヴァンデン・ブランデン, トニー・ヴァン・ゲステル,クリストフ・ムース
リスクモデル検証ジャーナル、2014年、第8巻(1):69-90

バリュー・アット・リスク比較における損失関数の役割
ピラール・アバド、ソニア・ベニート・ムエラ、カルメン・ロペス・マルティン
リスクモデル検証ジャーナル、2015年、第9巻(1); 1-19