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英国の保険会社が、構造化国債取引におけるレバレッジを強化している

資金調達コストの上昇に伴い、パー・パー・アセット・スワップに代わり、レバレッジ率の高い構造が主流になりつつあります

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英国の生命保険各社は、構造化国債取引におけるレバレッジを最大4倍まで引き上げています。これは、不透明な経済見通しと資金調達コストの上昇により、債券利回りと金利スワップの価格差を収益化する人気の資産スワップ取引の収益性が低下しているためです。

保険各社は過去2年間、信用スプレッドが極めて狭い状況下で年金買収案件の価格設定を支えるため、レバレッジをかけた資産スワップ取引に殺到してきました。こうした取引では通常、投資家がギルトのロングポジションと固定金利スワップを組み合わせて保有し、両商品間の大きなスプレッドを確定させます。

昨年、英国の20年物スワップスプレッドはマイナス圏に深く沈み込み、スワップレートは同期間のギルト利回りを最大83ベーシスポイント下回る水準で取引されました。このマイナススプレッドは昨年10月以降縮小し

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