ネットゼロ目標に信念を貫く企業

ネット・ゼロの誓約が広まるにつれ、移行計画の実行とリスク管理を可能にするため、エネルギーとコモディティ市場に注目する企業がこれまで以上に増えていると、TP ICAPのエネルギーとコモディティの共同責任者が指摘。

インターディーラー・ブローカーであるTP ICAPは、エネルギー転換を支える膨大な市場で長年活躍してきましたが、最近ではエネルギー転換を純粋に推進する企業として自らを位置づけていると、TP ICAPの米州エネルギー・コモディティ事業のチーフ・エグゼクティブであるデビッド・シルバートは言います。

ICAP（Energy Riskの2025年コモディティ・ランキング・ブローカー・オブ・ザ・イヤー）、PVM、TullettPrebon（Energy Riskの2024年ブローカー・オブ・ザ・イヤー）の3つのブランドを通じて、TP ICAPは化石燃料からクリーン燃料、代替燃料まで、エネルギー転換の全領域で事業を展開しています。例えば、農業市場におけるTP ICAPの存在感は、バイオ燃料におけるTP ICAPの活動に活かされており、一方、気象市場における長年の存在感は、現在、長期的な気候変動リスクの軽減において企業を支援しています。

さらに、TP ICAPは、強制的および自主的な炭素、電力、証書市場、さらには銅、アルミニウム、鉄鋼、鉄鉱石、リチウムなど、新しいエネルギー状況の構築に必要な市場でも活動しています。

コモディティ事業の野心的な成長計画により、同証券会社は2024年6月にシルバート氏を引退させ、米国での事業を指揮させることにしました。翌月には、ヨーロッパ、中東、アフリカのエネルギーおよびコモディティ部門の最高責任者であるヨアヒム・エマヌエルソン氏が加わりました。

Energy Riskは、エネルギー転換の見通しについて両氏にインタビューしました。

米国新政権下で、顧客は移行計画を見直すのでしょうか？どのような質問をしているのでしょうか？

ヨアヒム・エマニュエルソン： 米国で政権が交代したことで、特定の分野では減速や見直しが行われるかもしれませんが、企業はその方針を維持すると見ています。ほとんどの大企業はカーボンニュートラルを目指しており、私たちにもそのような質問が頻繁に寄せられるようになっています。

私たちは、お客様がカーボン・リスクを理解し、そのエクスポージャーをヘッジする上で大きな役割を果たすことができます。企業は、利用可能な多くの選択肢と、それぞれのビジネスにおける財務的な影響を十分に理解する必要があります。

デビッド・シルバート：よりクリーンなエネルギーシステムへ向けた動きはすでに確立されており、それを妨げるものは何もないと思います。ホワイトハウスに別の人物が就任したからといって、この問題を解決するのに20年の時間的猶予がある企業の最高経営者が行動を起こすのを躊躇するとは思えません。

実際、企業が早く行動を起こせば起こすほど、オフセットの調達や変更作業は容易になり、おそらくコストも安くなるでしょう。政策が明確でないため、早い段階から行動を起こしている企業はより多くのリスクを負っていますが、将来の価格と比較すると、おそらく非常に安価な水準でオフセットを購入しているのです。

現在の地政学的・経済的状況は、企業の移行計画にどのような影響を与えるとお考えですか？

デビッド・シルバート：米国からより多くの天然ガスや石油が産出される可能性があり、ウクライナでの戦争が終結する可能性があることは、すべての市場に影響を与えるでしょう。しかし、エネルギー転換の方向性が大きく変わることはないと思います。

私たちのクライアントは、その旅路のさまざまな段階において、さまざまな問題を解決する能力を必要としており、私たちは日々、幅広い市場で活動しているため、これを実現するのに適した立場にあります。

これまでのエネルギー転換の進展と、次に何が必要かを教えてください。

ヨアヒム・エマニュエルソン： リーダーもいればフォロワーもいます。最初の動きはコヴィド19の大流行前に起こりましたが、ウクライナ戦争や中東紛争、新たな高金利環境など、より差し迫った問題に対処する必要が生じた2022年ごろには減速しました。

今必要なのは規制強化です。例えば、自主的な炭素市場における基準や、より環境に優しい船舶用燃料の義務化など、多くの取り組みが行われています。規制が一段と強化されれば、企業が本格的に動き出すでしょう。まだ2、3年先のことかもしれませんが、そうなるでしょう。

デビッド・シルバート：約500社の大企業が、2040年までにカーボンニュートラルを実現すると宣言しています。これらの企業の中には、財務体質への影響を他の企業よりもよく理解しているところもあります。たとえばアマゾンは、自社のエクスポージャーを分析し、オフセット・オプションと事業方法の変更を組み合わせてカーボンニュートラルへの道筋を計画するという、非常に進化した方法をとっています。

すべての企業がまだその段階にあるわけではありません。 アマゾンを支援することで、他の大企業が自社のエクスポージャを特定し、ヘッジや活動の変更を通じてそれを管理できるようになることを期待しています。私たちの仕事は、企業が移行計画のコストを定量化するのを支援することなので、企業のエクスポージャーを理解し、リスクをヘッジするためにどのような金融商品が利用できるかを理解する必要があります。

伝統的なエネルギー市場への再生可能エネルギー源の統合が進む中、企業はどのように課題に対処していますか？

デビッド・シルバート：企業が進化し、新しいエネルギー源を使用するようになると、私たちは、長期売電契約（PPA）を通じてであれ、建設機会を特定する支援であれ、企業がエネルギーを調達するのをどのように支援できるかを検討します。このような市場は非常に複雑で、地域的にも多様であるため、企業がコストを透明化することは困難です。すべての選択肢を見極めるには、私たちのようなフットプリントが必要なのです。

ヨアヒム・エマニュエルソン： 化石燃料の段階的廃止のタイムフレームについては、現実的であることが重要です。原油や精製品は徐々に輸送用から遠ざかっていきますが、製造業、建設業、電気自動車生産、鉄鋼生産、農業などでは莫大な需要が残ります。

バイオ燃料、再生可能エネルギー、新技術は徐々にエネルギーミックスに組み込まれていくでしょうが、30年後も化石燃料は残っていると思います。

気象市場における最近の進歩を最大限に活用するために、どのようなサポートができますか？

ヨアヒム・エマニュエルソン： 気象分野には多くの可能性があります。世界各地でデータが収集されるようになり、リスクをより正確に評価できるようになりました。昨年、干ばつによってパナマ運河の水位が低下し、海運の流れが制限され、運賃が高騰したのはその好例です。船主はこのような事態をヘッジすることができましたが、さらに興味深いことに、パナマ運河の運営会社は運河を通過する際の運賃のコールを売ることができたのです。

私たちのグローバル・ウェザー・チームは、通常のブローカーの枠を超え、取引を通じて顧客を手取り足取りサポートし、アドバイザリーの役割を果たしています。

デビッド・シルバート：幅広い市場をカバーするTP ICAPは、膨大な量のデータにアクセスできます。そのデータを収集・整理して分析を行うことは、私たちにとって重要な戦略です。

それ以外にも、ビッグデータ企業は現在、大災害リスクのより良いプライシングや高度な天候デリバティブの開発を可能にするデータを取得し、保存しています。また、天候市場における大きな進展は、大災害リスクに対するプロテクションを販売する企業の急増です。

もはやこのリスクを引き受けているのは再保険会社だけでなく、大規模なヘッジファンドやその他の金融機関にも広がっています。より多くの参加者が市場に参入するにつれ、プロテクションの価格は下がり、さまざまな企業がプロテクションを利用できるようになっています。これはエキサイティングな展開です。

たとえば、金銭的な支払いではなく、電気料金で支払う契約を結ぶことも可能になりました。風が吹かず、風力発電を含むPPAを契約している場合、その契約はリアルタイムで電力で支払われ、私たちはそれを相殺するために必要な再生可能エネルギー・クレジットを供給します。

TP ICAPはテクノロジーとデータの進歩をどのように活用していますか？

ヨアヒム・エマニュエルソン：幅広いデータを持つことは不可欠です。エネルギーやコモディティだけでなく、金利、株式、外国為替など、私たちが関わる世界中の市場すべてのデータを収集しています。

しかし、そのデータをクリーンにして、ゴミを出し入れするようなシナリオを避けることも重要です。データセットが強固で、一面的でなく、文脈に沿ったものであることを確認する必要があります。現物市場とデリバティブ市場で何が起きているかを把握することで、それが可能になります。例えば、取引時の貯蔵レベルや天候がどのようなものであったかをデータから知ることができます。これこそが、私たちがお客様に提供できる本当の価値なのです。

人工知能はデータの分析においてすでに大きな役割を果たしており、ブローカーが使用しているツールです。しかし重要なのは、AIとそこから得られる知識をどのように使うか、結果から何を探すか、AIをどのように正しい方向に導くかです。分析力と創造力を備えた人材が必要です。

最終的に、私たちはリレーションシップ・ビジネスに携わっており、テクノロジーによって人間的なタッチでリードすることを目指しています。ブローカーが顧客のために最高の仕事ができるよう、最高のツールを提供したいと考えています。

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