国家レベルの気候変動によるリスク評価に対する科学的アプローチ

Risk.netが主催したウェビナーでは 、Scientific Climate Ratings、EDHEC Climate Institute、Amundiのパネリストたちが、国家気候リスクの算定における課題や、Scientific Climate Ratingsがこの分野で講じている取り組みについて議論しました

国家気候リスクを理解することは極めて重要ですが、多くの組織にとって非常に困難な課題となっています。近年、企業や金融機関に対する気候リスクの財務的影響を算出する分野では大きな進展が見られましたが、国家気候リスクの評価においては、その進展ははるかに遅れています。

EDHEC気候研究所とScientific Climate Ratingsは、このギャップを解消すべく、物理的気候リスクがソブリンの債務返済能力にどのような影響を与えるかについて、堅実な科学的研究を実施しました。その結果生まれた「ソブリン・クライメート・レーティング（Sovereign Climate Ratings）」という製品は、「マクロ経済の構造的な脆弱性がスプレッドに織り込まれる前に、投資家に早期の情報を提供すること」を目的として設計されています。EDHEC気候研究所の上級研究エンジニア兼マクロエコノミストであるニコラス・シュナイダー氏は、先ごろ開催されたRisk.netのウェビナーでこのように述べました。

慢性的な物理的気候リスクに焦点を当てたこの製品は、アナリストのより広範なリスクモデルに統合されるよう設計されています。「この製品の狙いは、定量化され、各自のリスクモデリングに取り込むことができる、明確で理解しやすい指標をすべての人に提供することです」と、Scientific Climate Ratingsの気候リスクマネージャーであるティボー・バルノー氏は述べました。

急性的な物理的リスクは予測が難しく、引き起こす破壊的な影響からしばしばニュースの見出しを飾りますが、慢性的な物理的リスクは気候変動による継続的な影響であり、時間の経過とともに累積的に増大していきます。これらは一人当たりの地域総生産（GRP）レベルで経済的損害をもたらす傾向があるため、このツールではきめ細かなボトムアップ型のアプローチを採用している、とシュナイダー氏は説明しました。

 

この調査は191カ国を対象とし、3,400の地域という詳細な区分で、世界の経済生産総額の95％以上を網羅しています。2035年と2050年の2つの時間軸に焦点を当てていますが、2026年から2060年までの年間単位のデータも提供しています、とバルノー氏は述べました。 「気候変動リスク等に係る金融当局ネットワーク（NGFS）」の7つのシナリオが採用されており、EDHEC気候研究所が策定したさらに極端な2つのシナリオによって補完されています。

シュナイダー氏は、予測される気温上昇幅が2035年までは9つのシナリオ全体で比較的狭い範囲に集中しているものの、その後はより顕著に乖離していくと指摘しました。この格付け商品は、こうした気温上昇を経済的損害に換算し、各国にAからGまでの格付けを付与しており、G格付けの国々は21世紀半ばまでに構造的な損失に直面することになります。

 

この評価商品の基礎となる方法論は、4つの部分で構成されています。

第1段階は歴史的分析であり、過去50年間にわたる地域別データを用いて気候計量経済モデルを推定し、気候条件と1人当たりGRPの成長率との関係を特定します。

「これにより、我々は……時間軸にわたる情報を捉えることができるだけでなく、最も重要な点として、空間軸、つまり異なる気候帯、所得の伸び、産業の特化、そして各経済の固有の特性についても情報を把握することができるのです」とシュナイダー氏は述べました。

これにより、気候と経済の間に確固たる関係性が確立される、と同氏は強調しました。

第2段階では予測に移り、NASAのダウンスケールされた気候データを用いて、共有社会経済経路（SSP）と代表濃度経路（RCP）の組み合わせを分析します。

「SSP／RCP シナリオ全体にわたる予測被害額を算出するために、モデルに入力するすべての情報を把握できるよう、1,800 億データポイントに相当するデータを処理しています」とシュナイダー氏は述べました。

しかし、ソブリン・リスク分析に容易に統合できる出力を生成するため、この手法では第3段階で結果をNGFSシナリオにマッピングします。

「第4段階では『再予測』を行い、3,400の地域に被害が分布した形になります」とシュナイダー氏は述べました。「また、シナリオの確率を用いて最終点の曲線に重み付けを行うことで、影響の究極的かつ最も基本的な指標である『無条件期待値』を算出することが可能になります。」

 

この研究結果について、米国は興味深い事例となっています。2035年までに5％近くの損失が生じ、2050年までに10.4％に上昇することが示されています。「米国は2050年までに2桁のGDP損失に直面すると考えており、この点はソブリン・アナリストのモデルに組み込まれるべきです」とシュナイダー氏は指摘しました。

同氏はさらに、同国にはさまざまな気候帯が存在するため、将来の物理的リスクによる予想損害は地域によってばらつきが生じやすく、赤道に近い地域ほど、北部の地域よりも大きな損失に直面する可能性が高いと付け加えました。

「EDHEC気候研究所およびScientific Climate Ratingsにおける我々の見解では、気候変動はボトムアップで把握すべき問題であり、つまり、国全体の指標を算出するには、地域ごとの状況から分析を始める必要があるということです」とシュナイダー氏は述べました。「そのための最善の方法は、州レベルのGRPに関する過去のデータを用いて州レベルの損害から分析を開始し、人口やGDPといった密度加重を用いて総体的な影響を推計することです。」

焦点を絞ったアプローチ

2050年までの見通しには、世界的な人口移動や気候適応のプロセスなど、予測が極めて困難な事象により多大な不確実性が存在しますが、このモデルはそうした不確実性を考慮しようとはせず、各シナリオの下で把握可能な情報に限定して分析を行っていると、シュナイダー氏は述べました。 同様に、このツールは、移行リスクや政治的影響といった幅広いリスクを捉えることを意図したものではなく、物理的気候リスクのみに焦点を当て、より広範なモデルの中にそのリスクを組み込む手段を提供することを目的としています。

「このツールの根本的な目的は、物理的リスク、とりわけ物理的リスクの慢性的な要素に明確に焦点を当てることにあります。私たちは、この慢性的な要素こそが『見過ごされがちな重大な問題』であると考えています」とシュナイダー氏は付け加えました。

 

欧州最大の資産運用会社アムンディの気候担当責任者であるアーロン・マクドゥガル氏は、このツールの明確かつ透明性の高いアプローチを高く評価しました。同氏は、気候リスクモデルがあまりにも多くの変数や仮定を取り入れると、投資家が避けたいと考えるような「ブラックボックス」的な結果を生み出し、有用性が低下しかねないと指摘しました。同氏の見解では、真の価値は、特定のリスクに対する潜在的なエクスポージャーを浮き彫りにすることにあり、それをより広範な投資フレームワークや資本市場の仮定に統合できる点にあるとのことです。

マクドゥガル氏は、世界中の国債や幅広い金融商品を扱う主要な投資家として、アムンディは明確で、比較可能かつ信頼性の高い物理的気候リスクの評価を必要としていると指摘しました。同氏は、こうした評価は、より広範な経済的文脈から切り離してではなく、併せて考慮されるべきであると強調しました。

また、同氏は、「Sovereign Climate Ratings」というツールが、各国政府との対話において極めて重要であることを強調し、このツールが投資家に、政府発行体との対話を支える客観的かつ科学に基づいた根拠を提供し、「…なぜ我々がこの点について質問しているのか」を説明するのに役立つと述べました。

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