円オプションのディーラーは、介入リスクのヘッジに苦慮している

ディーラーによると、ヘッジファンドが日本銀行による為替介入に賭けるために利用している、複雑な円オプション構造について、銀行各社はリスク管理に苦慮しているとのことです。

こうした取引――日本銀行が介入すると予想される水準より上にバリアが設定されたリバース・ノックアウト（RKO）コール――は、介入への懸念が高まりヘッジコストが最も高くなるまさにその瞬間に、ディーラーのボラティリティ・エクスポージャーを逆転させてしまいます。

これには「アメリカン・バリア」も含まれており、この取引では、スポット価格がその水準を突破した瞬間に取引が完全に「ノックアウト」されます。

「これらのアメリカン・バリアの水準は非常に重要です。リスクが集中している上、取引が成立するまでは、ヘッジすべき特殊なリスクが数多く存在するからです」と、ある欧州系銀行の為替オプション取引責任者は述べています。

それにもかかわらず