テクノロジー・ベンダー・オブ・ザ・イヤーヌメリックス

フロント・オフィスとリスク・システムが生成する数値が乖離している場合、銀行は独自のモデルを使用することができないというものです。規制当局は一貫性を求め、銀行とベンダーはそれを提供することに着手し、トレンドが生まれました。

この目標は、デリバティブのプライシングをルーツとするベンダーに2つの明白な課題を突きつけます。第一に、トレーディング業務の一部ではなく、全体をカバーする必要があること。第二に、プライシングやセンシティビティを超えて、商品の継続的なライフサイクルにまで踏み込む必要があります。

Numerixは、この2つの面で急速な進歩を遂げたことで、今年の賞を受賞しました。

その一部は、2022年半ばにプライベート・エクイティ会社のジェンスター・キャピタルに買収されて以来、同社が成立させた取引によってもたらされました。Fincadの買収は2023年4月に発表され、債券、先物、軽いエキゾチックをカバーするようになりました。2023年8月にはポリパスの買収が発表され、証券化商品が加わりました。

当面の優先課題は、この拡大されたカバレッジに顧客が迅速にアクセスできるようにすることでした。Numerixは、3つのプライシング・ライブラリを1つにまとめるのではなく、それぞれを共通のAPIで利用できるようにしました。このAPIの背後では異なる分析が引き続き実行されていますが、取引の表現方法や市場データの取り込み方法についてはある程度標準化されています。つまり、顧客はほとんどすぐに恩恵を受けることができたのです。

「すでに多くの顧客が、水面下でNumerixの複数のサービスを利用しています。彼らのポートフォリオの一部はPolyPathsに、別の一部はFincadに、そして一部はNumerixのライブラリに移行しています。

フロントオフィスのバリュエーションとリスクバリュエーションが完全に一致するようになりました。

Numerix、イルヤ・ファーマン

先月、この賞の審査期間外でしたが、Numerixは転換社債のスペシャリストであるKynexの買収も発表しました。

これまでNumerixは、クライアントの特定のニーズをカバーするために、常に何らかの評価モデルを作り上げることを厭いませんでした。現在では、より広範な金融商品をカバーする実戦的なライブラリを備えています。

Numerixがダブル受賞した今年のマーケット・テクノロジー・アワードの審査員は、同社を「真のマルチアセット」と賞賛し、「顧客の価値を高めた」買収を称賛しました。

この感覚は社内にも伝わっています。「カバレッジの拡大は大きなメリットです。「当社の市場リスク・ソリューションでは、ポートフォリオ全体をカバーできるようになったので、資産担保証券や住宅ローン担保証券をある種の例外として扱う必要はありません。

バニラ証券についても、劇的な変化がありました。以前は、顧客はIsinsやCusipsといった識別子のリストとポジションの大きさを持って来社し、その見返りとしてバリュエーションを求めることが多かった、とファーマン氏。店頭市場に根ざした旧Numerixは、その情報だけでは仕事ができませんでした。

「というのも、私たちは店頭市場側にいたからです。現在では、FincadとPolyPathsのおかげで、証券マスタも入手できるため、Isin情報とポジション・サイズを利用するだけで、必要なTs&Cデータをすべて入手し、必要なライブラリを使用して評価を行うことができます。

完璧な調整

フロント・トゥ・リスク・ベンダーを目指す業者にとって、ブック・カバレッジの課題は解決されつつあります。フロント・オフィスとリスク・チームをつなぐ、より多くのタスクの処理についてはどうでしょうか？

ここでも進展が見られます。Faerman氏は、ポストトレードの処理と分析について、従来のプライシングやセンシティビティにとどまらず、損益計算や取引ライフサイクルの管理といったタスクも含めたソフトウェアの活用を強調しています。

ワークフローを可能な限り自動化し、より効率的にすることです。

Numerix社、イルヤ・ファーマン氏

Numerixは、市場リスクに関する業界の新しいプルデンシャル基準であるFundamental Review of the Trading Bookの期待に沿うように、フロントオフィスとリスク計算が同じ基礎モデルに基づいて行われるようにしました。FRTBの内部モデル・アプローチに基づく市場リスク資本要件の計算を希望する企業は、フロント・オフィスが使用する評価とリスク・チームが使用する評価の不一致を調べる損益帰属テストに合格しなければなりません。

「現在、フロント・オフィスの評価とリスク・チームの評価は完全に一致しています。

この整合性は、一部の銀行がIMAや、信用評価調整の新しい標準的アプローチなどの関連計算を検証するのに役立てられています。現在、IMAの利用を申請している銀行は当初10行にとどまる見込みです。

IMAはまた、フロント・オフィス内で完結するワークフロー、例えば営業担当者と、デリバティブ評価調整（XVA）を計算・管理するデスクとのやり取りにも注力しています。多くの場合、XVAデスクは一元化されており、クレジット、キャピタル、ファンディング、マージンの評価調整を反映させるためのアドオンを求めて、銀行内の営業担当者から複数のリクエストを受けることになります。

多くの場合、このやり取りは電話や電子メールで行われます。ここ数カ月、Numerixは、営業担当者がアドオンだけでなく、XVAのスプレッドも取得できるよう、社内の見積依頼機能を追加しました。

「ワークフローを可能な限り自動化し、より効率的にするためです。アジアを拠点とする2社の顧客が新しいRFQ機能を使用しており、欧州の顧客も現在検討中です。

クラウドの活用

この分野のベンダーにとっての3つ目の課題は、最新のポートフォリオ・レベルの計算に伴う膨大な負荷を考えると、パフォーマンスです。

同業他社と同様、Numerixもクラウドを採用し、クライアントが必要とする計算ヘッドルームを提供しています。この1年、Numerixはその意味をより慎重に検討し、目を見張るようなコスト削減を実現しました。

「担保ロジック、ネッティング・セット、その他の信用緩和、ビジネス・ロジック、集計など、これらの計算の高いレベルを見ると、基礎となるモデルとの統合が不十分なことがよくありました。すべてをクラウドに移行しましたが、ここ数年はリファクタリング、合理化、重複するステップや不要なステップの削除に多くの時間を費やしてきました。

その結果、クラウドに切り替えた当初のコスト削減効果に加え、20倍のコスト削減効果が得られたと言います。McClelland氏はまた、「ウォールタイム」（コードのブロックをエンド・ツー・エンドで実行するのにかかる時間のことで、プロセスの中断を含む）も10分の1に削減できたと主張しています。

大手銀行のポートフォリオ（15,000件程度のOTC取引）をカバーできるようになるには、数年の歳月が必要でした。

アンドリュー・マクレランド、Numerix社

その恩恵は、マクレランド氏が言うところの「伝統的なクオンツとテクノロジストのダンス」によって解き放たれました。

「計算アルゴリズムをただ大規模な分散コンピューティング環境に置き換えただけでは、クォンツが行っていること、つまりノートパソコンに座って低レベルのアルゴリズムを削り出し、メモリを管理して効率的に物事を進める方法を考える、ということの一部が失われてしまいます。較正の数を減らし、可能な限り低いレベルで並列化し、可能な限り単純化するなど、できることはたくさんあります。

Numerix社では、これらすべての最終的な結果として、”共同所有 “のXVAエンジンが生まれたと彼は付け加えます。

「これは私の問題であり、これはあなたの問題です。これは私たちの問題であり、私たちはここに座って、これが私たちの期待通りになるまで、これに取り組み続けるつもりです」とマクレランド氏。

これは10年ほど前からクォンツによって研究され始めた技術で、逐次ではなく同時に計算を実行できるためです。

Numerixはこのパーティに遅れて参加したように見えるかもしれませんが、McClelland氏によると、同社はパンデミック以前からこの技術に取り組んでいました。大手銀行のポートフォリオをカバーし、AADを使用して現在価値とXVAの感応度（15,000件程度のOTC取引）を計算できるようになるまでには、数年の歳月がかかりました。

しかし、その甲斐はありました。バックアロケーション（ポートフォリオCVAの数値を分解し、それを個々の取引に帰属させること）において、AADを利用したシステムは、従来の同等のシステムよりも15倍速く結果を出すことができた、とマクレランド氏は言います。