ヘッジ需要の高まりを受け、日本国債のアセットスワップが大きな成果を上げた

- Lukas Becker
- @LukasBeckerRisk
- 2026年9月24日

日本国債（JGB）を組み入れた資産スワップを保有するヘッジファンドは、日本企業が米ドル建て発行のヘッジに殺到したことで最大の恩恵を受けており、これがJGB利回りに比べて円スワップ金利の急騰を招いています。

ヘッジファンドに人気のあるこの資産スワップ取引は、米ドルを借り入れ、固定金利・固定金利型の通貨スワップを通じて円に交換し、その資金で日本国債を購入するというものです。これにより、実質的に日本国債のロングポジションと固定金利支払型スワップのショートポジションを持つことになり、日本国債利回りに比べて円スワップ金利が上昇した際に利益が得られるポジションとなります。

まさにこれが、日本企業が米ドル建て社債発行のヘッジのためにクロス・カレンシー・スワップに殺到し始めた以降に起こったことであり、6月中旬にはいわゆるスワップ・スプレッドがプラスに転じる一因となりました。また

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