Covered Bonds rates or credit?
In these times of uncertainty for the credit markets, covered bonds have become something of a refuge for investors. Their seniority in the capital structure and close relationship to Bunds have led some in the market to treat them as a proxy for rates products. But is such an approach wise? Joanne Roberts reports
To put forward a Northern Rock covered bond as a substitute for a Bund or Treasury bond would raise eyebrows with most people. However the recent liquidity turmoil has finally served to highlight a clear potential flaw in positioning the covered product as a rates proxy.
With their innate ability to offer banks a lower relative cost of funding, covered bonds have been one of the true success
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