リスク選好度のギャップを埋める

Axpoは、生産者と消費者の間の時間とリスク選好のギャップを埋めることで、新しい欧州エネルギー市場を構築するとStella Farringtonは書いています。

近年、欧州のエネルギー市場は、ロシア・ウクライナ紛争の永続的な影響から最近のイベリア半島での停電に至るまで、それなりの危機に耐えてきました。しかし、こうした混乱が構造的な変化をもたらすと同時に、欧州の電力・ガス市場の成熟にも役立っていると、アクスポの西・東欧地域オリジネーション責任者でアクスポ・ソリューションズの経営委員会メンバーであるドメニコ・フランチェスキーノは述べています。

彼は、産業界のような消費者がリスク管理に精通し、電力購入契約（PPA）のような長期契約により深く関与するようになると見ています。「PPAは、単に再生可能エネルギー生産者が長期的に電力を売りたいときの価格とみなすのではなく、消費者が長期的にグリーン電力を買いたいときの価格とみなすべきです」とフランチェスキーノ氏。

技術、国、契約期間など多様なポートフォリオを持つことは非常に重要です。Axpoにとって、私たちの役割は1対1のマッチングを見つけることではなく、発電事業者と消費者のリスク選好のギャップを埋めることだからです」。

ドメニコ・フランチェスキーノ、Axpo社

市場の両側をサポートするAxpoの推進力は、市場参加者が現在の市場状況下でリスク管理とトレーディングにおいて最高のサービスを提供していると感じる企業に投票する調査である、今年のエネルギーリスク商品ランキングでのパフォーマンスに反映されています。Axpoは2025年調査の電力・ガス部門でスペインとポルトガルのトップ電力ディーラーに選ばれ、中・南東ヨーロッパのトップ2にも選ばれました。また、電力・ガス全体でもトップ3にランクインし、エネルギーディーラー全体では2位の座を獲得しました。

2024年、Axpoはヨーロッパ全土で活躍しましたが、特にスロベニア、クロアチア、セルビア、ギリシャなどの国々での新市場構築において重要な役割を果たしました。アクスポは、流動性の低い市場と成熟した近隣諸国をつなぐ架け橋として国境を越えた取引を行いました。

フランチェスキーノ氏は、電力・ガス生産者と消費者のために構造化された供給取引とリスク管理ソリューションを構築することで、Axpoの役割は消費者の脱炭素化を支援し、生産者と新市場を結びつけ、再生可能エネルギーへの投資を促進することだと考えています。欧州の電力セクターが移行を続ける中、こうした取り組みが市場やその参加者の成熟にも役立っていると説明。

2024年の市場参加者のニーズと活動に影響を与えた主な要因は何ですか？

ドメニコ・フランチェスキーノ：脱炭素化への消費者の強い意欲は明らかです。これは主に企業の方針によるものですが、消費者が環境に配慮した製品しか買わないということでもあります。これは、3つの段階を経て市場が成熟してきたことを反映しています。

まず、企業やその顧客は、高価でない限りグリーン電力を求めていました。その後、ほとんどどんなコストでもグリーン電力を求める段階がありました。そして昨年、持続可能で競争力のある価格でのグリーン電力を求めるようになりました。つまり、企業やその顧客は依然として脱炭素化を望んでいるのです。

再生可能エネルギーの分野では価格が重要なカギを握るようになったため、生産側と消費側の両方の関心が価格動向に追随するようになりました。

例えば、ウクライナ戦争が始まったエネルギー危機の最中には、価格が高騰したため、生産者の関心が高まり、グリーン電力がより現実的なものになりました。自然エネルギーの価格が下がれば、消費者側の関心が高まります。Axpoの役割は、この両者の期待価格のギャップを埋めることです。

このような形で脱炭素化に貢献できたことを大変誇りに思います。当社は2024年に欧州13カ国で約11テラワット時の再生可能エネルギーPPAを締結しました。最大の市場はフランスで、ベルギー、ポーランドの順です。

Axpoのような組織の大きな役割は、ブローカーのように生産者と消費者を結びつけることではなく、市場の両側が異なる時期に発展することを可能にし、このタイムギャップリスクを管理することです。

ロシアとウクライナの紛争や、2025年4月のイベリア半島停電など最近の市場の出来事によって、市場はどのように変化しましたか？

ドメニコ・フランチェスキーノ最近の市場危機は、消費者により効率的なリスク管理方針の策定を促しました。

例えば、ウクライナ危機以前は、産業保険会社が今後2年間の固定価格保険を購入していました。現在では、再生可能エネルギーPPAは脱炭素化を支援し、価格変動をより効果的に管理する手段であると考えられているため、この時間軸は拡大しています。10年間の固定価格を購入する場合、消費者はその全期間を通じて可能な限り低い価格を得られるかどうかはわからないかもしれませんが、購入価格の変動を確実に抑えることができます。つまり、消費者の側では、長期固定に対する成熟度が高まっているのです。

もうひとつ重要で関連した変化は、価格のカニバリゼーションです。送電網における再生可能エネルギー源の存在感が増すにつれ、電力価格は太陽が照るか風が吹くかに大きく左右されるようになりました。このリスクは、買い手、売り手、そしてAxpoのような企業など、すべての人が何らかの形で管理しなければなりません。そのため、蓄電やより柔軟な発送電に利用できるバッテリーの重要性が高まっています。

市場の柔軟性が最も重要になっています。生産面では、太陽光発電と風力発電、そして蓄電池を備えたハイブリッド再生可能エネルギー発電所が増加しています。消費側では、産業界が生産プロセスの柔軟性を利用して価格変動の影響を軽減できることに気づいています。

一般的には成熟度が増していますが、特に消費者の間ではどうですか？

ドメニコ・フランチェスキーノ：はい、消費者側の2つの大きな変化は、環境に配慮しながらも価格変動を抑えたいという理由から、長期的な購入に踏み切る成熟度が高まっていることと、国境を越えたPPAの考え方が広まっていることです。

ギリシャ、クロアチア、セルビア、ハンガリーなど、市場の流動性がない国でも、Axpoのクロスボーダー機能によって消費者が長期PPAにアクセスできるようになりました。このような市場では、再生可能エネルギーの長期購入を希望する企業が増えていますが、2年程度では市場がありません。私たちは隣国に行ってこのニーズを満たすことができます。

このことは、金融機関も認めています。以前は、投資家が再生可能エネルギー・プロジェクトに融資するのは、その国での発電量従量制PPAに限られていました。現在では、多くの投資家が他の場所でベースロードPPAを持つプロジェクトに融資することに抵抗はありません。

アクスポのポートフォリオの中で、クロスボーダー取引が最も有用なのはどの部分ですか？

ドメニコ・フランチェスキーノPPAは、特に長期市場がない場合、リスク管理を可能にする非常に基本的な役割を果たします。そのような市場（ギリシャ、クロアチア、セルビア、ルーマニア、トルコ）では、Axpoは長期固定価格を提案することができます。これは、市場の流動性が最大2年の国で5年から10年をカバーすることができ、再生可能エネルギー資産に対する信頼性を高めます。

その好例がギリシャでの最近の取引で、2022年に最初の公営マーチャントPPAを完成させました。その2年後には、初の企業向けPPAを完成させました。私たちは、太陽光発電資産の承認が下りた時期と、電力消費者が購入に関心を持つ時期との橋渡しをすることで、太陽光発電資産を実現することができました。

同様に、発電所が従量制売電を希望しているにもかかわらず、買い手が発電量と消費量のミスマッチのリスクを負いたくない場合にも、私たちが介入することができます。昨年、価格が非常に高騰していたクロアチアで、私たちはこれを実施しました。ハンガリーの価格に基づいてクロアチアの資産とPPAを締結しました。これの優れた点は、資産が他国にあるにもかかわらず、資産所有者と貸し手がハンガリーで電力を売ることに満足したことです。昨年は、クロアチアの資産に支えられたスロベニアの企業向けPPAも成立させました。

2025年にはどのようなトレンドが市場に影響を与え、それがアクスポのポートフォリオ形成にどのような影響を与えると予想されますか？

ドメニコ・フランチェスキーノ：技術、国、テナーの面で多様なポートフォリオを持つことは非常に重要です。アクスポにとって、私たちの役割は1対1のマッチングを見つけることではなく、発電事業者と消費者のリスク選好のギャップを埋めることだからです。

また、特に蓄電池を利用した生産側では、より多くの柔軟性ツールが市場に出てきています。柔軟性は、市場の生産側と消費側の両方において、ポートフォリオの多様化においてますます重要になってきています。

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