デリバティブ・ハウス・オブ・ザ・イヤー、オーストラリアUBS

UBSがオーストラリアでウェルス・マネジメント事業を展開するのは、2016年にマネジメント・バイアウトによって同事業から撤退して以来。しかし、クレディ・スイスの統合により、オーストラリアで最も裕福なファミリー・オフィスは、再びスイスの銀行の視野にしっかりと入っています。

2023年3月にクレディ・スイスの買収に合意して以来、UBSは2つの事業を統合するため、あらゆる業務に熱心に取り組んできました。オーストラリアでは、2つの国内部門は非常に補完的でした。

「オーストラリアおよびニュージーランドのデリバティブおよびソリューション部門の責任者であるマシュー・キャンベルは、次のように述べています。「オーストラリアに戻ってウェルス・マネジメント事業を統合できたことは、国内投資銀行の観点からも、グループの観点からも、私たちにとって重要なことです。新たなビジネスチャンスが広がります」。

合併後は、ウェルス・マネジメントの顧客に対し、よりテーラーメイドの店頭デリバティブ・ソリューションを提供できるようになります。合併はまた、投資銀行部門がより広い市場にポジションをオフロードするのに役立ち、リスクのリサイクルにも役立つはずです」。

UBSがオーストラリアのウェルス・マネジメントの顧客に提供できる付加価値の明確な例として、UBSが昨年組成した株式連動型逆転換商品が挙げられます。

この商品は、オーストラリアのファイナンシャル・アドバイザリー・グループの富裕層顧客のために開発されました。顧客は最長24カ月の投資期間を持つ商品を求めていました。選択した銘柄が安定しているかプラスであれば、商品を早期償還できるようにしたいと考えていましたが、早期償還には、すべての銘柄が同じ日に上昇していること（コンカレント・コール機能）、またはすべての銘柄が観察日に少なくとも1回は上昇していること（メモリー・コール機能）は求めませんでした。

UBSは、定期クーポン、キックイン機能、ポートフォリオ・コール・オプションを特徴とする一連の株式リンク債を発行しました。ファイナンシャル・アドバイザーは、原資産として有名なオーストラリア株式4銘柄を選択しました。この債券は、ポートフォリオ全体の価値が当初の価値より高い限り、早期に償還されます。つまり、一部の株式が値上がりしている場合もあれば、他の株式が値下がりしている場合もあります。早期償還機能が有効になるのは6ヵ月後です。

UBSのウェルス・マネジメント・チームは以前、この商品のもっとバニラ・バージョンを提供していました。

「UBSのオーストラリア・ニュージーランド・デリバティブ・ソリューション・ディストリビューション責任者であるスチュアート・トゥルーマンは、次のように述べています。「このような商品をオーストラリアの富裕層のお客様にお届けできるのは、オンショアのエキゾチックス・トレーディング・チームと商品組成担当者のおかげです」。

また、営業、トレーディング、ストラクチャリングの連携により、顧客に特注のソリューションを提供できた例として、外国為替分野が挙げられます。この案件は、ディールコンティンジェント・ヘッジでした。あるオーストラリアの顧客は、ユーロ建て資産を売却し、取引が成立した時点で豪ドルを購入することを希望していました。

この取引の想定元本は2億8,000万ユーロ（3億800万ドル）で、取引に要した時間（オンボーディング開始から約定まで）は1週間未満でした。UBSは他の銀行と競争していましたが、最終的にスイスの金融機関が唯一のFXヘッジ・プロバイダーとして選ばれました。

リスク管理プロセスでは、UBS独自のクロスアセット・インベストメント・バンキング・プラットフォームを通じて、提案された資産売却の非完了リスクの評価と、さまざまなFXストラクチャーにわたる感度分析が行われました。UBSのFXトレーディング・チームはオフショアにあり、オーストラリアのFXセールス・チームはオンショアにあるため、この取引はクロスボーダー・コラボレーションの好例でもあります。

「この取引は、UBSのグローバル・フランチャイズのさまざまな部門が、オーストラリアの顧客に有意義な価値を提供するためにいかに協力できるかを示すものです。「このような広範なプラットフォー ムを国内外に持つことで、私たちは競合他社ができない多くのこ とができるのです」。

スーパーアニュエーションの顧客

今年のもう一つの大きな話題は、オーストラリアの退職年金基金の継続的な成長です。オーストラリア健全性規制庁（Australian Prudential Regulation Authority）のデータによると、2024年3月末のスーパーアニュエーション資産総額は3.9兆豪ドル（2.6兆ドル）に達しました。これは前年比11.3％の増加です。同時に、業界再編の流れは、個々のファンドの規模が大きくなっていることを意味します。

「スーパーアニュエーション・ファンドからの資金流入は規模が大きく、すべてを国内市場に割り当てることはできません。スーパーアニュエーション・ファンドは、グローバルな事業展開に伴い、リスク分野で戦略的パートナーを求めるようになっています」とトゥルーマン。

このような超高額年金基金との戦略的パートナーシップは、AS51のボラティリティ・リスク・プレミアム（VRP）戦略など、UBSがオーストラリア市場向けに他の商品を開発するのに役立っています。このような戦略が可能になるのは、スーパーアニュエーション・ファンドが、自然供給が限られている時点（6～12ヵ月）で長期のインデックス・ボラティリティを購入することによって生じるディスロケーションがあるからです。

「オーストラリア市場の構造を理解し、国内外を問わずリスクを再循環させることで、私たちはスーパーアニュエーションのお客様のためにヘッジとリスク最適化を効果的に促進することができます。「オーストラリアのスーパーアニュエーション・ファンドは、当社が国内最大級のデリバティブ事業者であることを理解しています。私たちが長期的な価値を提供するためにここにいることを理解してもらうことも非常に重要です」。