変動証拠金の支払いにおいて、現金はもはや王様ではない
ディーラーは非清算取引の担保として社債や株式を受け入れるよう迫られている
金融市場における現金決済の最後の砦の一つが揺らぐ兆しを見せています。
国際スワップ・デリバティブ協会の最新の証拠金調査によると、世界の銀行は2024年末時点で3,250億ドルの現金以外の変動証拠金（VM）を受け入れており、清算されないデリバティブの市場価格の変動をカバーするためにディーラーが徴収するVM総額約1兆ドルのうち、過去最高の31.6%を占めています。
非現金VMの増加の主な原因はバイサイド企業にあると考えられています。VMは長期平均の約20%から上昇しており、スワップディーラーは規制上の理由から、引き続き現金のみを相互に差し入れています。
「銀行は年金基金や資産運用会社から、株式、社債、国債を（VMとして）差し入れて欲しいという要請が増えています。資産保有者が最も避けたいのは、現金不足のためにこれらの資産をレポで売却することです」とBNYの担保商品責任者であるマーク
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